La tensión física reaparece en Londres
Tras el alivio de la semana anterior, la estrechez volvió a Londres. El cobre disponible para entrega en los almacenes de la Bolsa de Metales de Londres (BML) cayó a 107.050 toneladas el jueves, desde 166.775 toneladas una semana antes.
La caída se explica por nuevas cancelaciones de warrant, es decir, metal que ya está reservado para ser retirado y que, por lo tanto, deja de estar disponible en bodega. La señal volvió a poner el foco en la escasez fuera de Estados Unidos y sostuvo el precio hacia el cierre.
China entrega señales mixtas
Desde China, el mayor consumidor mundial de cobre, las señales fueron mixtas. La prima de Yangshan —un sobreprecio que pagan los importadores chinos y que sirve como termómetro de su apetito por el metal— se ubicó cerca de US$85 por tonelada al inicio de la semana, reflejando cautela ante los precios altos.
Al mismo tiempo, Beijing abrió la recepción de proyectos para un instrumento de financiamiento por 800.000 millones de yuanes, y su banco central inyectó liquidez. Las medidas apuntan a mejorar las perspectivas de infraestructura y manufactura, aunque su efecto sobre el consumo de cobre sería gradual.
La oferta también muestra dos caras
Por el lado de la producción, las noticias fueron encontradas. Zijin Mining estimó que la mina Kamoa-Kakula, en la República Democrática del Congo, podría restar hasta 57.000 toneladas a su producción atribuible de 2026. En sentido contrario, Las Bambas, en Perú, reanudó sus operaciones y eliminó una interrupción inmediata de suministro.
En Estados Unidos, el dólar se mantuvo débil, lo que dio soporte al precio. Un dólar más barato abarata el cobre para quienes compran en otras monedas y suele impulsar la demanda.
Jackson Hole: la inflación como contrapeso
En el simposio anual de bancos centrales de Jackson Hole, el presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Kevin Warsh, reiteró que la inflación sigue sobre la meta de 2% y mantuvo abierta la posibilidad de tasas altas o nuevas alzas.
Para el cobre, esto actúa como un contrapeso financiero: tasas más altas fortalecen al dólar y suelen limitar el precio de los metales. Con todo, la lectura de una economía sólida y de una fuerte inversión ligada a la inteligencia artificial sigue apoyando la demanda estructural del metal.
Los inventarios se estrechan fuera de Estados Unidos
Los inventarios visibles bajaron 15.706 toneladas (-1,6%) en la semana y totalizaron 987.929 toneladas. El detalle por bolsa muestra un mercado partido en dos:
| Bolsa | Stock actual (t) | Variación semanal | Variación anual |
|---|---|---|---|
| COMEX (EE.UU.) | 681.226 | +1,1% | +496,9% |
| BML (Londres) | 234.275 | -2,5% | +15,2% |
| SHFE (Shanghái) | 72.428 | -19,1% | -32,6% |
| Total global | 987.929 | -1,6% | +132,5% |
Shanghái explicó la mayor caída de la semana y permanece un 32,6% por debajo del nivel de hace un año. COMEX, en cambio, siguió acumulando y concentra cerca del 69% del stock visible mundial. La disponibilidad vuelve a estrecharse fuera de Estados Unidos.
El diferencial COMEX-Londres sigue atrayendo metal
Al cierre, el precio a tres meses fue de US$6,62 por libra en COMEX y US$6,46 en la Bolsa de Metales de Londres. La diferencia se mantuvo en torno a US$0,16 por libra.
La persistencia de esa prima —más que una nueva ampliación— sigue favoreciendo el traslado de metal hacia Estados Unidos. En el plano comercial, la ronda entre Chile y Estados Unidos no modificó el tratamiento general del cobre chileno, aunque continúa pendiente una definición específica sobre eventuales aranceles al cobre refinado.
Qué puede mover el precio del cobre la próxima semana
El foco estará en si los retiros en Londres vuelven a intensificar la escasez o si nuevas entradas estabilizan la disponibilidad. En China, el apoyo financiero deberá traducirse en proyectos y compras efectivas para tener efecto real. Y tras Jackson Hole, si la inflación no cede, la Reserva Federal podría mantener tasas altas o volver a subirlas, lo que fortalecería al dólar y limitaría al cobre. La evolución de Kamoa-Kakula y del estrecho de Ormuz completará el balance.
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