Impacto del anuncio arancelario en EE.UU.
El precio del cobre cerró la semana del 28 de julio al 1 de agosto en US$ 4,33 por libra, registrando una baja de 2,6 % semanal. Pese a la caída, el promedio anual se sitúa en US$ 4,30/lb, un alza del 3,8 % frente al mismo periodo de 2024.
La baja fue provocada principalmente por la decisión del presidente de EE.UU., Donald Trump, de excluir al cobre refinado, cátodos y concentrados del arancel del 50 %. Esta medida provocó una abrupta corrección en COMEX, donde los precios llegaron a caer más de 20 % en un solo día (31 de julio), bajando de los US$ 5,96/lb a US$ 4,39/lb.
Inventarios presionan el mercado
La caída también se explica por la abundancia de cobre físico en Estados Unidos. COMEX alcanzó inventarios máximos en 21 años, con 234.000 toneladas acumuladas entre marzo y julio. Por su parte, la Bolsa de Metales de Londres (LME) registró un incremento del 11,3 % semanal, totalizando 141.750 toneladas.
En conjunto, los inventarios en las principales bolsas de metales subieron un 4,9 % semanal, sumando 448.270 toneladas de cobre refinado. El porcentaje de “warrants cancelados” en la LME (material solicitado para entrega) cayó a 10,1 %, lo que sugiere una moderación en la demanda física inmediata.
Escenario futuro: riesgo estructural y contango
Aunque se elimina el riesgo inmediato de aranceles, se anticipa que podrían aplicarse a partir de 2027, lo que introduce una prima estructural de riesgo a mediano plazo. Si bien actualmente la diferencia entre precios COMEX y LME se ha reducido, un eventual debilitamiento del dólar por recortes en la tasa de interés de la Reserva Federal podría reactivar las primas en COMEX.
El mercado continúa en condición de contango, reflejando expectativas de mayor demanda futura y normalización de inventarios.
